游重森

2022年9月29日          攝氏34℃   

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一‧美元霸權的形成

  美元霸權地位是在布雷頓森林體系瓦解後逐漸形成的。但布雷頓森林體系也是美元霸權地位形成的重要基礎，沒有布雷頓森林體系，也不會有後來的美元霸權地位的形成。

1.1944年7月佈雷頓森林（Bretton Woods）體系

2.1971年8月15日美元與黃金脫鉤

3.1974年「石油-美元計價機制」與金融全球化進一步鞏固美元的霸權地位。[1][2]

4.美元、美軍和美債的三循環，美國稱霸全球幾十年無人能挑戰。

  在美元霸權下，就出現了這種獨特的現象。美元處於國際通貨地位，可以通過發行美元來購買其他國家的商品和勞務，並且對外投資。美元既可以在美國以外進行「體外循環」，也可以通過各國購買美國國債的方式回流美國。

二‧美國聯準會升息有什麼影響？

  升息促使大批投資人拋售美國公債，公債票面價格下跌，讓10年期公債殖利率跳升，創2019年初至今的新高，這也令投資人擔心低利率時代不再。債券殖利率愈高，股市的吸引力就愈低。

1.美國長天期公債延續拋售潮

  9月27日，美國長天期公債延續拋售潮，基準10年期公債殖利率逼近4%大關，30年期公債殖利率也來到2014年1月以來最高紀錄。原因是美國通膨率接近40年來高點，促使聯準會(Fed)堅守鷹派立場，預計2023年基準利率將至少攀上4.6%。

2.公債價格與殖利率呈現反向走勢。

  MarketWatch報價顯示，紐約債市27日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的美國2年期公債殖利率上升不到1個基點至4.308%；10年期公債殖利率大漲8.5個基點至3.963%，創2010年4月6日以來新高；30年期公債殖利率跳漲13.2個基點至3.829%，創2014年1月9日以來新高。

3.殖利率曲線倒掛

  在正常情況下，長債違約風險相對高，給予的利率通常高於短債。但隨著美國景氣衰退風險增加，投資人逐步減碼股票等風險性資產、增持長期公債等避險標的，使得長債殖利率不易攀升，因此形成「殖利率曲線倒掛」。[3]